Storočné dlhopisy: Rakúska eufória sa zmenila na nočnú moru
Pred ôsmimi rokmi urobilo Rakúsko niečo, čo pred ním nespravila žiadna krajina, v ktorej sa platí eurom. Vydalo štátne dlhopisy so splatnosťou 100 rokov, teda v roku 2117.
Dlhopisy niesli kupón (garantovaný výnos) 2,1 % a v čase ultranízkych úrokových sadzieb v eurozóne sa po nich doslova zaprášilo.
Kto nezaváhal a kupoval medzi prvými, mohol sa už po dva a pol roku tešiť zo zisku viac ako 100 %. Cena dlhopisov sa vyšvihla na 237 % ich nominálnej hodnoty, čo je na komótnych trhoch s dlhopismi samo osebe ojedinelý úkaz. Silný dopyt po storočných cenných papieroch Rakúsko využilo aj v roku 2020, pričom posledná emisia už ponúkala nulový kupón.
V preklade: Kto si kúpil tieto dlhopisy za milión eur, očakával, že o 100 rokov neskôr dostane späť presne rovnakú sumu. A ani jediný cent z úroku.
Vysvetliť ochotu niekoho nakúpiť takéto cenné papiere za miliardy možno jedine očakávaním, že počas nasledujúceho storočia ostanú úrokové sadzby v eurozóne prakticky nulové. Prípadne ešte nižšie.
Už na konci roku 2025 je zrejmé, že takéto očakávania boli nereálne. Vyššie úrokové sadzby, ktoré máme dnes, znamenajú, že v hlbokom mínuse je každý, kto do nich investoval. Kto by ich chcel predať, za každé pôvodne investované euro by získal len 30 centov.
Možnosť prerobiť na bonitných cenných papieroch, akými sú štátne dlhopisy krajiny s výborným ratingom, je poučný moment, no fascinujúcejšia je psychológia investorov. V čase takmer nulových úrokových sadzieb bolo ľahké predstaviť si, že v takomto režime bude ekonomika fungovať aj ďalšie storočie. Je to podobné ako vidieť silný rast akciových trhov v posledných dvoch-troch rokoch a očakávať, že v tomto režime budú burzy fungovať aj naďalej.
Príbehy optimistických investorov sa menia, ľudská nátura však ostáva rovnaká.
Aupark Tower
Einsteinova 3541/24
851 01 Bratislava
