Šance na dlhodobý rast akcií sú oprávnené

Kto by začiatkom minulého roku predpovedal akciovým trhom vysoké dvojciferné zisky, bol by považovaný – prinajmenšom – za exota. Hlavné burzové centrá po celom svete už v tom čase vymazali všetky straty spôsobené finančnou krízou, a pozerať ešte vyššie by bolo trúfalé. No trhy sa väčšinou správajú tak, akoby chceli oklamať čo najviac ľudí.

Kto by začiatkom minulého roku predpovedal akciovým trhom vysoké dvojciferné zisky, bol by považovaný – prinajmenšom – za exota. Hlavné burzové centrá po celom svete už v tom čase vymazali všetky straty spôsobené finančnou krízou, a pozerať ešte vyššie by bolo trúfalé. No trhy sa väčšinou správajú tak, akoby chceli oklamať čo najviac ľudí.  

Konečná bilancia roku 2013 výrazne prekonala očakávania mnohých. Darilo sa burzám v Európe – francúzsky akciový index CAC 40 vzrástol o 18 percent, nemecký DAX si pripísal dokonca 26 percent. Ešte viac potešili svojimi výkonmi americké trhy, kde sa zisky hlavných indexov dostali takmer k 40-percentnej úrovni (Nasdaq). Všetky hlavné trhy však zatienila burza v Tokiu – jej referenčný index Nikkei skončil rok 2013 s nárastom 57 percent, najviac od roku 1972.

Je nesporné, že k výnimočným výsledkom akciových trhov výrazne prispeli aj kroky centrálnych bánk, ktoré rôznymi nástrojmi pomáhajú ekonomikám a tlačia tak trhy nahor. Prirodzenou otázkou preto je, dokedy bude takýto „menový doping“ k dispozícii a čo sa stane, keď príde jeho koniec.

Nie sme fanúšikovia predstierania toho, že máme krištáľovú guľu a vieme predpovedať, čo prinesú nasledujúce mesiace. Je možné predpokladať, že väčšina investorov si uvedomuje blížiaci sa koniec bezprecedentných menových stimulov. Ako prvá vykročila v tomto smere americká centrálna banka (Fed), ktorá čiastočne obmedzila prísun nových peňazí do obehu. Ak by niekto čakal, že reakcia akciových trhov na tento krok bude hysterická, bol by prekvapený. Ceny akcií obchodovaných v USA po tomto rozhodnutí centrálnej banky neklesli – naopak, zamierili do nových rekordných výšok.

To otvára možnosť, že závislosť trhov od rozhodnutí centrálnych bankárov klesá. Partners News na tomto mieste už niekoľkokrát naznačili možnosť, že akciové trhy sa nachádzajú v tzv. sekulárnom býčom trhu, ktorý zvyčajne trvá niekoľko rokov. Nebolo by to nič neprirodzené. Pokiaľ sa na vývoj na akciových trhoch pozrieme z výrazného nadhľadu, proces striedania období stagnácie a následného rastu sa opakuje s takmer železnou pravidelnosťou. Prvé dve dekády 20. storočia priniesli 18 rokov nevýrazného pohybu, ktorý vystriedal nárast cien akcií o 266 percent. Ďalších 20 rokov frustrácie a opäť skok nahor – tentoraz o 428 percent. Jedenásťročná pauza v 70. rokoch bola opäť strastiplná, po nej však akciové trhy vyleteli o viac ako 1 300 percent. Kolaps internetovej bubliny v roku 2000 bol štartom dvanásťročného obdobia, počas ktorého trhy klesli dvakrát o polovicu. Z historického pohľadu sú teda šance na ďalší „býčí“ trh vysoké a oprávnené.

Tieto očakávania neznamenajú, že rok 2014 nebude pre investorov skúškou nervov. Predchádzajúci rok sa zaobišiel bez výraznejšieho poklesu, čo štatisticky zvyšuje šance dramatických výkyvov v tomto roku. Ak sa tak stane, bolo chybou brať ich za signál toho, že akciové trhy sa rútia do ďalšej priepasti. V skutočnosti by to bola dobrá správa – trhy fungujú tak, ako majú.

Zdieľať článok

Analýza mojich financií

Chcem kariéru v Partners Group SK