Americký regulátor navrhuje nahradiť štvrťročné zverejňovanie výsledkov polročnými

Americká Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) predložila návrh, ktorý by prevrátil jeden zo základných princípov moderného kapitálového trhu: povinnosť verejných spoločností zverejňovať výsledky každé tri mesiace. Podľa navrhovaných zmien by firmy mohli nahradiť tri štvrťročné správy a jednu výročnú správu jednoduchším modelom – jednou polročnou a jednou výročnou správou za hospodársky rok.

Ide o návrh, nie o hotovú zmenu. SEC otvára 60-dňové verejné pripomienkové konanie, po ktorom nasleduje hlasovanie regulátora. Ale politická podpora je zrejmá – predseda SEC Paul Atkins aj prezident Trump sa k myšlienke prihlásili ešte v septembri minulého roka, keď Long-Term Stock Exchange formálne požiadala o zrušenie štvrťročnej povinnosti. Teraz sa nápad mení na legislatívny návrh.

Argument zástancov je pragmatický. Štvrťročné výkazníctvo je nákladné a administratívne náročné – a práve tieto náklady sú jedným z dôvodov, prečo počet verejne obchodovaných amerických spoločností dlhodobo klesá. Firmy zostávajú súkromné, aby sa vyhli byrokratickej záťaži spojenej s kotáciou na burze. Nový voliteľný formulár by bol kompromisom: kto chce polročný cyklus, môže ho využiť; kto preferuje štvrťročný, zostal by pri ňom. Flexibilita namiesto rigidity – to je rétorika, ktorou SEC návrh predáva verejnosti.

Protiargument je rovnako vecný. Investori sa na pravidelné zverejňovanie výsledkov spoliehajú nie preto, že by ich trápila administratíva firiem, ale preto, že informácia má časovú hodnotu. Polročná medzera medzi správami je priestor, v ktorom sa môže veľa zmeniť k horšiemu bez toho, aby to trhy zaregistrovali. Inštitucionálni investori s priamym prístupom k manažmentu firiem si s redukovanou frekvenciou poradia, drobní investori nie.

Práve tu leží skutočná otázka tohto návrhu: v prospech koho sa mení rovnováha? Deklarovaný cieľ – znížiť bremeno výkazníctva a pritiahnuť viac firiem na verejné trhy – je legitímny. Vedľajší efekt – oslabenie informačnej symetrie medzi firemnými „insidermi“ a externými investormi – je reálny. SEC navrhuje dobrovoľnosť ako riešenie tohto napätia. História regulácie kapitálových trhov však učí, že dobrovoľné štandardy majú tendenciu stať sa normou – a nie vždy tou lepšou.

Zdieľať článok

Analýza mojich financií

Chcem kariéru v Partners Group SK