Ako sa kšeftuje s budúcnosťou


26.06.2014

Pokiaľ sledujete finančné spravodajstvo, skúste zaloviť v pamäti. Kto pred piatimi rokmi predpovedal, že uvoľnená menová politika v USA spôsobí hyperinfláciu? Kto za posledné štyri roky každoročne predpovedá prepad akciového trhu ako v roku 1987? Kto veštil cenu zlata na úrovni 5 000 dolárov za uncu? Pokiaľ si nespomínate, nerobte si ťažkú hlavu. Ste ideálny klient pre profesionálny veštecký priemysel.

Pokiaľ sledujete finančné spravodajstvo, skúste zaloviť v pamäti. Kto pred piatimi rokmi predpovedal, že uvoľnená menová politika v USA spôsobí hyperinfláciu? Kto za posledné štyri roky každoročne predpovedá prepad akciového trhu ako v roku 1987? Kto veštil cenu zlata na úrovni 5 000 dolárov za uncu? Pokiaľ si nespomínate, nerobte si ťažkú hlavu. Ste ideálny klient pre profesionálny veštecký priemysel.

Ak ste dokázali ku každej jednej predpovedi priradiť autora, klobúk dole – máte výnimočný prehľad. Bližšie k pravde však bude zrejme to, že na Arthura Laffera, Marca Fabera ani Petera Schiffa ste si jednoducho nespomenuli. Ich mená sú len hŕstkou tých, ktorých možno – s trochou ironizujúceho zveličenia – považovať za reprezentantov vešteckého priemyslu na finančných trhoch.

Asymetria rizík


Predpovedať budúcnosť môže na prvé počutie vyzerať ako šialený biznis plán. Už len preto, že nik nevie s určitosťou povedať, čo budúcnosť prinesie. Napriek tomu sa každý rok nájde množstvo investorov, analytikov, prognostikov, ktorí vyprodukujú najrôznejšie predikcie. Dnes možno nik nehovorí o hyperinflácii či astronomickom náraste ceny zlata, no deň čo deň možno nájsť nové predpovede kolapsu akciového trhu, ktorý v posledných týždňoch pravidelne prepisuje historické tabuľky. Prečo je tomu tak?

Dôvod prvý je marketingový. Ak si o vývoji ceny zlata myslíte to isté čo tisícky obchodníkov, maklérov a brokerov po celom svete, pre nikoho nie ste zaujímavý. Neexistuje jediný dôvod, prečo by sa v novinovom článku alebo televíznom spote mala objaviť práve vaša tvár, s vaším menom a názvom firmy. Situácia sa však radikálne zmení, ak vaša predpoveď výrazne vybočí z radu. To už z majiteľa takéhoto názoru robí osobu, ktorú je zaujímavé osloviť.

Druhým dôvodom je asymetria rizík. Preložené do slovenčiny: ak sa pomýlite, nič sa nestane. No ak by práve vaša odpoveď naozaj vyšla, stanete sa hviezdou. Stačí sa pozrieť na akciové trhy. Denne sa o predpovede ďalšieho vývoja pokúšajú tisícky analytikov a iných expertov (tento jav na Slovensku veľmi viditeľný nie je, no vo vyspelých krajinách ide o samozrejmosť). Nik z nich ani netuší, aká bude hodnota akciového indexu S&P 500 o rok, ale to pre nich nie je prekážkou, aby prezentovali svoje tipy. Ak sa na niekoho usmeje šťastena a jeho tip vyjde, automaticky stúpne na cene. Veď kto by nechcel, aby jeho peniaze spravoval finančník s preukázateľnou jasnozrivosťou? A ak sa náhodou vyplní predpoveď, ktorá v čase jej vyslovenia znela ako bláznovstvo, jej majiteľ zvyčajne vyhráva jackpot. Pre médiá (a svojich klientov) bude investičnou superhviezdou, ktorej sa oplatí držať.

Prevládajúci pesimizmus


Spoločným znakom prevažnej časti predpovedí budúcnosti na finančných trhoch je, že veštia pohromu. Stačí sa pozrieť na tri predikcie v úvode tohto textu. O tom, že hyperinflácia by bola ekonomickou katastrofou, azda nepochybuje nikto. A ani o tom, čo by znamenala repríza Čierneho pondelka z októbra 1987, keď hodnota akciového indexu Dow Jones Industrial Average padla počas jediného dňa o viac ako 22 percent. A zlato na úrovni 5 000 dolárov? Jediný dôvod, pre ktorý by sa cena žltého kovu mohla takto vysoko vyšplhať, by bol kolaps finančného systému.

Negativizmus, ktorý je týmto predpovediam vlastný, nie je náhodný. Stačí si predstaviť, ako by sa cítili investori, keby uverili nesmiernemu optimizmu svojho obľúbeného experta a nakúpili by napríklad akcie krátko pred ich prepadom. Je pravdepodobné, že na tento „kúsok“ by spomínali ešte dlho. Na druhej strane, ak je predpoveď pesimistická a trhom sa predsa len podarí narásť ešte vyššie, o žiadne peniaze nik neprišiel. Neúspešnú predikciu v tomto prípade vždy možno dodatočne ospravedlniť tým, že riziko prepadu cien akcií aj naďalej trvá, situácia ostáva aj do budúcnosti zložitá alebo sa vyskytli nepredvídateľné okolnosti, ktoré naplnenie pesimistickej predpovede oddialili. Stačí si vybrať.