2026: rok, keď v Európe vyhrala oceľ
Keby ste si mali z tohtoročných správ zrekonštruovať, ktoré európske akcie zarobili najviac, takmer isto by ste sa netrafili.
Celý rok sa hovorilo o čipoch, dátových centrách a umelej inteligencii. K začiatku augusta boli medzi desiatimi najlepšími akciami indexu STOXX 600 talianska ropná servisná firma Saipem, rakúska Raiffeisen Bank International a oceliarsky ArcelorMittal – všetky s prírastkom medzi 65 a 76 percentami od začiatku roka do začiatku augusta. Americké polovodiče medzitým prešli dvadsaťpäťpercentným prepadom.
Zaujímavejšie než poradie je, odkiaľ tie zisky prišli. ArcelorMittal ohlásil najsilnejší európsky výsledok za tri roky a pomohli mu nové dovozné kvóty Európskej únie, ktoré odstavili lacnejšiu konkurenciu. Saipemovi naplnil rekordnú zákazkovú knihu návrat investícií do ťažby na mori. Raiffeisen ťažil z toho, že jeho stredoeurópske jadro rástlo aj bez ruskej divízie – zisk bez Ruska stúpol v prvom polroku o štvrtinu – a z vyhliadky, že ruská kapitola sa konečne uzavrie. Práve v tomto prostredí pôsobí aj materská skupina Tatra banky.
Ani jeden z tých výnosov nevznikol z technologického nápadu. Stojí za nimi rozhodnutie úradníka v Bruseli, konflikt v Perzskom zálive a úrokové prostredie, ktoré sa vyvinulo presne naopak, než sa v januári čakalo: Európska centrálna banka v júni sadzby zvýšila, prvýkrát od roku 2023.
Nie je to nová skúsenosť, len sa na ňu rýchlo zabúda. Energetika bola v rokoch 2014 až 2020 sektorom, ktorý nikto nechcel mať v portfóliu, a v rokoch 2021 a 2022 viedla celý trh. Poradie víťazov sa neprepisuje podľa toho, čo je zaujímavé, ale podľa toho, čo bolo predtým lacné.
To je rozdiel, ktorý stojí za zapamätanie. Príbeh roka a výnosy roka sú dva rôzne predmety. Príbeh je o tom, čo sa mení, výnos o tom, čo bolo zle ocenené. Súvisia spolu oveľa menej, než sa zdá pri čítaní správ. A čítanie správ je zároveň najhorší dostupný spôsob, ako odhadnúť, čo bude zle ocenené o rok.
Európsky index je pritom na historickom maxime. Kto ho držal celý, vlastnil oceľ, ropný servis aj banku bez toho, aby o niektorej z nich čo i len raz počul.
Príbeh roka sa písal v Kalifornii. Výnosy roka v Luxemburgu, Miláne a vo Viedni.
Aupark Tower
Einsteinova 3541/24
851 01 Bratislava
