2025: Koniec investičnej legendy
Warren Buffett odchádza do dôchodku. Z jeho listov sa môžu učiť ďalšie generácie investorov.
Keď začiatkom 70. rokov minulého storočia začala americká spoločnosť Berkshire Hathaway zvolávať svojich akcionárov na valné zhromaždenie, pár rokov si vystačila s priestormi jedálne. Dvadsiatka ľudí sa do nej pohodlne zmestila.
O polstoročie neskôr už prezentácia firemných výsledkov pripomína skôr pútnické miesto než korporátnu prezentáciu. Hoci valné zhromaždenie možno sledovať cez internet aj naživo, do Omahy (štát Nebraska) každoročne putujú desiatky tisíc investorov, aby mohli vidieť a počuť žijúcu legendu. Mravenisko ľudí na kapitalistickom Woodstocku.
Na to, čo počuli minulý mesiac, však pripravení neboli: po 60 rokoch vo vedení spoločnosti Buffett končí. Riaditeľskú stoličku chce 94-ročný miliardár opustiť koncom roka, nástupcu si vybral sám. Keď do Berkshire Hathaway začiatkom 60. rokov minulého storočia vstúpil, bola to problémová textilka na pokraji bankrotu. Pod Buffettovým vedením vyrástla na investičný konglomerát s trhovou hodnotou prevyšujúcou bilión dolárov.
Na investičnej inteligencii Buffetta vyrástli celé generácie investorov. Jeho pravidelné listy akcionárom sú povinným čítaním pre tisícky investorov – amatérskych aj profesionálnych. Málokto dokáže vtesnať do niekoľkých slov návod na úspešné investovanie tak ako človek, ktorý prvé akcie nakúpil už ako 11-ročný.
Podrobne sme preštudovali všetky listy, ktoré Buffett adresoval akcionárom Berkshire Hathaway za poslednú dekádu. Snažili sme sa nájsť také, ktoré obsahujú nielen nadčasové lekcie pre súčasných (a budúcich) investorov, ale v médiách sa prakticky neobjavili a nestihli sa stať súčasťou investičného folklóru.
„Ľudia, ktorí predpovedajú vývoj trhov, naplnia vaše uši, ale nikdy nie peňaženky.“ (2014)
Investorov, ktorí by boli takí úspešní ako Buffett, je pramálo. No o expertov, ktorí za každých okolností majú poruke predpoveď toho, čo prinesie budúcnosť, núdza nie je.
Médiá ich milujú. Konzumenti trhových predpovedí túžia aspoň po čiastočnej kontrole nad neznámou budúcnosťou a každá predikcia pomáha znižovať mieru neistoty. Čo na tom, že v skutočnosti je väčšina finančných predpovedí len tipovacou súťažou, v ktorej nie je dôležité zvíťaziť, len zúčastniť sa?
Neznamená to, že veštecký žáner by mali investori úplne ignorovať. Niekedy môžu vízie trhových prognostikov pomôcť lepšie porozumieť dianiu na svetových burzách alebo upozorniť na prehliadané súvislosti. Spoliehať sa však na to, že dokážu naplniť aj peňaženky investorov, by bolo naivné.
„Charlie a ja nemáme potuchy o tom, ako sa akcie budú správať o týždeň alebo o rok. Predpovede tohto typu nikdy neboli súčasťou nášho biznisu.“ (2018)
Ďalšia neskrývaná výstraha investorov pred pokusmi časovať trh, teda predpovedať jeho budúci vývoj a na základe očakávaní meniť investičnú stratégiu. Je o to silnejšia, že pod tento výrok sa nepodpísal len Buffett, ale aj jeho dlhoročný investičný súputník Charlie Munger (zomrel koncom roka 2023).
Pre súčasných investorov nesie Buffettovo priznanie dve lekcie. Prvá je zrejmá: ak vývoj akciových trhov nedokážu predpovedať najlepší investori na svete, aká je šanca, že sa to podarí niekomu, kto burzové správy číta na mobile pri čakaní v dopravnej zápche?
Druhé poznanie je menej nápadné, no o to dôležitejšie: predpokladom úspešného investovania nie je poznanie budúcnosti. Cesta k výnosom vedie práve cez vyhýbanie sa chybám, ktoré produkuje snaha časovať trhy.
„Racionálni ľudia neriskujú to, čo majú a potrebujú, aby získali to, čo nemajú a ani nepotrebujú.“ (2018)
Investovanie – pokiaľ je nastavené správne – by mala byť jedna z najnudnejších činností. V rebríčku nudnosti by mu malo patriť popredné miesto, spolu so sledovaním toho, ako rastie tráva.
Nudné investovanie však často vedie k hľadaniu spôsobov, ako ho „okoreniť“ – vylepšiť, zdokonaliť, zefektívniť. „Ak pasívnym investovaním dosiahnem výnos 10 % ročne, aktívna správa by mala priniesť vyššie výnosy.“ Zvýšenie ziskovosti – ak sa ho vôbec podarí dosiahnuť – je možné len pridaním vyššieho rizika. To je základná rovnica finančného sveta.
Pokiaľ by investori takto uvažovali o malom kapitáli, ktorý je určený skôr na hranie či získavanie prvých skúseností, nič vážne by sa nedialo. Problémy však prídu, ak sú týmto kapitálom celoživotné úspory, určené napríklad na zabezpečenie budúceho dôchodku. To sú peniaze, ktoré investor má a potrebuje. Vystaviť ich vysokému riziku straty len preto, aby ich bolo ešte viac, je rizikom, pred ktorým varuje aj investičná legenda.
„Medzi rokmi 2019 až 2023 som v listoch akcionárom použil slová ako ‚chyba‘ či ‚omyl‘ celkovo 16-krát. Množstvo iných obrovských firiem ich v tomto období nepoužilo nikdy.“ (2024)
Pri investovaní urobí chyby každý. Ani najlepší investori na svete nie sú žiadnou výnimkou. To, čo robí Buffetta výnimočným, nie je schopnosť vyberať najlepšie a najziskovejšie investície, ale chybné rozhodnutia aj verejne priznať.
Chybám sa nevyhnú ani bežní investori. Niektorí začnú investovať do nevýhodného produktu, a aj keď neskôr pochopia, že urobili chybu, v duchu si možno vynadajú, no neurobia nič, aby svoju chybu napravili.
Priznanie si chyby sa tak stáva superschopnosťou – vďaka nej sa síce chybám investori nevyhnú, no vyhnúť sa môžu jej zopakovaniu.
Aupark Tower
Einsteinova 3541/24
851 01 Bratislava
